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中国央行数字货币呼之欲出 与比特币相比大不一样…… [复制链接]

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来源:中国证券报 " ityx?  
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神秘的中国央行数字货币将揭开面纱。 175e:\Tw  
中国人民银行支付结算司副司长穆长春10日在“第三届中国金融四十人伊春论坛”上表示,“从2014年到现在,央行数字货币(DC/EP)的研究已经进行了五年。从去年开始,数字货币研究所的相关人员就已经是‘996’了,做相关系统开发。央行数字货币现在可以说是呼之欲出了。” g;l K34{  
中国央行的数字货币啥模样 V_i&@< J  
中国人民银行数字货币研究所前所长姚前曾把法定数字货币喻为“金融科技皇冠上的明珠”。他强调,法定数字货币对未来金融体系发展影响巨大。 ?e%*q^~Cu  
那么,对金融体系发展影响巨大的数字货币到底是什么? 0>[]Da}  
数字货币简称为DIGICCY,是英文“Digital Currency”(数字货币)的缩写,是电子货币形式的替代货币。 1 |z4]R,<  
央行数字货币与Digital Currency还有一些不同,中国央行数字货币的英文简称为“DC/EP”。 EH".ki=e  
中国人民银行前行长周小川在2018年“金融改革与发展”记者会上这样解释到:DC,digital currency,是数字货币;EP,electronic payment,是电子支付。 fb Bu^]^S  
周小川彼时强调,研究数字货币不是说让货币去实现某一种技术方案的应用,而是说本质上是要追求零售支付系统的方便性、快捷性和低成本。 gY+d[3N  
对于现阶段的央行数字货币设计,穆长春介绍,要注重M0替代。“现有的M0(纸钞和硬币)容易匿名伪造,存在用于洗钱、恐怖融资等的风险。电子支付工具,比如银行卡和互联网支付,基于现有银行帐户紧耦合的模式,公众对匿名支付的需求又不能完全满足,所以电子支付工具无法完全替代M0。特别是在账户服务和通信网络覆盖不佳的地区,民众对于现钞依赖程度还是比较高的。所以,我们DC/EP的设计,保持了现钞的属性和主要特征,也满足了便携和匿名的需求,是替代现钞比较好的工具。” bAlty}U  
近年来,央行数字货币的研发脚步一直没有停歇。 <v1H1' gv  
国盛证券分析师宋嘉吉表示,自2014 年以来,央行在数字货币研发上动作频频,其中包括积极申请相关专利,国家知识产权局专利查询系统显示,截至2019年8月4日,央行数字货币研究所申请了涉及数字货币的共74 项专利。 SY95s  
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采取双层运营体系有什么好处 ;9~YQW@|  
从央行数字货币的发行来看,它采取的是双层运营体系,也就是央行先把数字货币兑换给银行或者是其他运营机构,再由这些机构兑换给公众。 ts=D  
穆长春表示,这种双重投放体系适合我国国情,既能利用现有资源调动商业银行积极性,也能够顺利提升数字货币的接受程度。 M._h=wX{}  
采取双层运营架构有四方面考虑: P%B|HnG^  
首先,中国是一个复杂的经济体,幅员辽阔,人口众多,各地的经济发展、资源禀赋、人口教育程度以及对于智能终端的接受程度都不一样,在这种经济体发行法定数字货币是一个复杂的系统性工程。如果采用单层运营架构,意味着央行要独自面对所有公众。这种情况下,会给央行带来极大的挑战。从提升可得性,增强公众使用意愿的角度出发,应该采取双层的运营架构来应对这种困难。 a|TUH+|  
第二,充分发挥商业机构的资源、人才和技术优势,促进创新和竞争选优。商业机构IT基础设施和服务体系比较成熟,系统的处理能力也比较强,在金融科技运用方面积累了一定的经验,人才储备也比较充分。如果在商业银行现有的基础设施、人力资源和服务体系之外,再另起炉灶是巨大的资源浪费。央行和商业银行等机构可以进行密切合作,不预设技术路线,充分调动市场力量,通过竞争实现系统优化,共同开发共同运行。 <Z[Z&^  
第三,双层运营体系有助于化解风险,避免风险过度集中。央行已经开发运营了很多支付清算体系、支付系统,包括银联、网联等,但原来所做的清算系统都是面对金融机构。发行央行数字货币要直接面对公众,涉及到千家万户,仅靠央行自身力量研发并支撑如此庞大的系统,而且要满足高效稳定安全的需求,还要提升客户体验,非常不容易。从这角度来讲,无论是从技术路线选择、操作风险,还是商业风险来说,通过双层运营设计可以避免风险过度集中到单一机构。 /#5rt&q  
第四,如果使用单层运营架构,会导致金融脱媒。单层投放框架下,央行直接面对公众投放数字货币,央行数字货币和商业银行存款货币相比,前者在央行信用背书情况下,竞争力优于商业银行存款货币,会对商业银行存款产生挤出效应,影响商业银行贷款投放能力,增加商业银行对同业市场的依赖。这种情况下会抬高资金价格,增加社会融资成本,损害实体经济,届时央行将不得不对商业银行进行补贴,极端情况下甚至可能颠覆现有金融体系。 `pv  
此外,穆长春强调,在双层运营体系安排下仍要坚持中心化的管理模式。加密资产的自然属性就是去中心化,但央行数字货币一定要坚持中心化的管理模式。双层运营体系有利于充分调动市场力量,通过竞争实现系统优化。 Dh m ;K$T  
他指出,“目前我们是属于一个赛马状态,几家指定运营机构采取不同的技术路线做DC/EP的研发,谁的路线好,谁最终会被老百姓接受、被市场接受,谁就最终会跑赢比赛。所以这是市场竞争选优的过程。” !pfpT\i]N:  
将应用于什么场景 O-0 5.  
多位专家表示,央行数字货币或将更多用于零售业务 %#fjtbeB  
北京师范大学金融研究中心主任钟伟表示,数字货币主要针对的是个人,主要针对的是零售。它对于批发,对于机构,对大额实时交易的影响几乎是没有的。 &R/-~w5  
“央行数字货币必须有高扩展性,高并发的性能,它是用于小额零售高频的业务场景。”穆长春称,为了引导央行数字货币用于小额零售场景,不对存款产生挤出效应,避免套利和压力环境下的顺周期效应,我们可以根据不同级别钱包设定交易限额和余额限额。另外,可以加一些兑换的成本和摩擦,以避免在压力环境下出现顺周期的情况。 QlVj#Jv;~  
对货币政策有何影响 ` *hTx|!'  
从货币政策的角度看,中国人民银行研究局局长王信日前表示,央行直接发行数字货币有助于提升货币政策有效性。 GQ85ykky  
与此同时,法定数字货币产生的积极影响之一,是可以提升对货币运行监控的效率,丰富货币政策的手段。 5T"h7^ }e  
邵伏军认为,现在的货币发行方式,在发行以后对货币流通缺少有效和实时的监控手段,基本是通过统计和估算。央行数字货币发行将使货币创造、计账、流动等数据实时采集成为可能,并在数据脱敏后,通过大数据等技术手段进行深入分析,为货币投放、货币政策的制定与实施提供有益的参考,并且为经济调控提供有益的手段。同时,央行数字货币也能够有效地在反洗钱、反恐融资方面提供一些帮助。 I 8 ?  
在双层运营体系上,穆长春表示,双层运营体系不会改变流通中货币债权债务关系,为保证央行数字货币不超发,商业机构向央行全额、100%缴纳准备金,央行的数字货币依然是中央银行负债,由中央银行信用担保,具有无限法偿性。另外,双层运营体系不会改变现有货币投放体系和二元账户结构,不会对商业银行存款货币形成竞争。由于不影响现有货币政策传导机制,也不会强化压力环境下的顺周期效应,由此不会对实体经济产生负面影响。 FYNUap,A  
与比特币有什么区别 zWN]#W`  
彭文生表示,市场热议的比特币、以太币等属于数字资产而非数字货币,因为它们并不具备货币基本功能,仅在支付领域有零星应用。 ld%#.~Q  
中国银行前副行长王永利强调,比特币等网络加密币,没有法律保护的财富作为直接支撑,价格剧烈波动,难以成为真正的货币,也不可能取代法定货币成为超主权世界货币。 U_9|ED:  
王永利称,比特币等一类网络加密币,没有任何具有法律保护的社会财富作为直接的支撑,无法保持币值的相对稳定。尽管其冠以“币”的名字,实际上不可能成为真正的货币,最多只能是“虚拟资产”,其价格波动会非常之大。作为货币,本质定位和功能是价值尺度,其币值必须相对稳定。 H>\l E2  
从央行数字货币看,穆长春强调,加密资产的自然属性就是去中心化,但央行数字货币一定要坚持中心化的管理模式。 )+)qFGVz  
从技术路线方面来看,比特币基于区块链生成,每10分钟产生一个1MB的区块,每个交易需要5个区块认证。也就是说,比特币的交易效率较低。 /^i_tLgb  
穆长春介绍,央行法定数字货币是M0替代,如果要达到零售级别,高并发是绕不过去的一个问题。“去年双十一时,网联的交易峰值达到了92771笔/秒,相较而言,比特币是每秒7笔;以太坊是每秒10笔到20笔,Libra根据它刚发的白皮书,每秒1000笔。”
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